TCL 中環(huán)發(fā)布2025 年年報(bào)，2025 年公司實(shí)現(xiàn)收入290.50 億元，同比增長2.22%;歸母凈利-92.64 億元;其中，2025Q4 實(shí)現(xiàn)收入74.79 億元，同比增長28.14%，環(huán)比減少8.50%;歸母凈利-34.87 億元。 2025 年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額11.44 億元，含銀行匯票的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額30.85 億元。

事件評論

2025 年，公司新能源光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入227.25 億元;其中光伏材料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.38 億元，同比減少26.49%，硅片市占率居于行業(yè)第一，銷售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先;電池組件板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.24 億元，同比增長60.45%，光伏組件出貨15.1GW，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)及客戶開拓、品牌能力較2024 年均有提升。公司業(yè)績虧損的原因是主要產(chǎn)品毛利為負(fù)以及計(jì)提減值拖累，新能源光伏行業(yè)毛利為-12.90%。在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，TCL中環(huán)產(chǎn)品出貨超1200MSI，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.07 億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失計(jì)提39.11 億。此外，公司重視研發(fā)，2025 年公司研發(fā)投入10.60 億元，占營業(yè)收入比例為3.65%。

展望后續(xù)，1)光伏業(yè)務(wù)層面，公司將把握周期底部機(jī)遇，發(fā)揮BC 領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，通過內(nèi)涵增長和外延收購快速增強(qiáng)一體化能力，成為“光伏+”能源解決方案提供商。2)海外銷售層面，公司整合Maxeon 非美銷售平臺(tái)及Sunpower 品牌，構(gòu)建海外銷售體系，實(shí)現(xiàn)多個(gè)國家地區(qū)的銷售突破。受復(fù)雜局勢影響，中東及菲律賓等海外產(chǎn)能項(xiàng)目循序推進(jìn)，公司控股子公司Maxeon 變革重整未達(dá)預(yù)期，財(cái)務(wù)表現(xiàn)及流動(dòng)性面臨較大壓力。公司將對重點(diǎn)國家和地區(qū)進(jìn)一步論證和評估，審慎堅(jiān)定推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。3)研發(fā)層面，公司專注于具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的、行業(yè)前瞻性技術(shù)投入和工藝創(chuàng)新，堅(jiān)持自主技術(shù)創(chuàng)新和Knowhow工藝積累，推動(dòng)產(chǎn)品質(zhì)量、成本、效率優(yōu)化。公司及控股子公司在BC 電池組件、疊瓦組件等領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先的專利體系，將充分發(fā)揮累積的產(chǎn)品技術(shù)和專利優(yōu)勢，整合行業(yè)存量優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，打造高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、行業(yè)競爭加劇;

2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。