本周，港口煤價先穩(wěn)后跌。終端對高價抵觸心理漸強，市場交易熱度退潮，整體采購增量相對有限，采購仍以兌現長協(xié)為主。隨著大秦線進入檢修期，環(huán)渤海港口市場迎來供需雙弱，煤價趨穩(wěn)，然后回落;受發(fā)運成本支撐，疊加石油和天然氣運輸受阻，部分亞洲國家轉向煤炭救急，在供應收縮與除中國外的其他國需求外溢的影響下，國際煤市供需矛盾凸顯，預計國內煤價跌幅有限，很快將出現止跌企穩(wěn)。

本周，環(huán)渤海港口動力煤市場報價企穩(wěn)，隨后出現持續(xù)小幅回落，也驗證了下游需求偏弱的事實。近期，環(huán)渤海港口疏港力度加大，疊加貿易商出貨意愿增強，港口庫存雖有回落，但整體庫存基數偏高;大秦線檢修開始后，港口庫存進入加速回落模式。本周前半程，貿易商出貨意愿逐步增強，部分獲利盤按指數或周均數下浮出貨。而下游終端對高價抵觸心理漸強，疊加“買漲不買落”心里，采購也迅速減少，造成港口市場交易活躍度下降，成交價重心回落。但在高成本支撐下，一旦需求好轉，詢貨增多，煤價不會繼續(xù)下跌。此輪煤價下跌的原因如下：首先，前期港口煤價強勢反彈的原因是，大秦線春季集中修之前的搶運，下游備貨積極，帶動階段性采購需求增加;而隨著階段性拉運的結束，交割的減少，市場逐漸失去支撐。其次，進口煤到岸價格持續(xù)倒掛，使得進口量回升乏力，需求缺口進一步向內貿市場轉移;但隨著國內煤價的持續(xù)上漲了30-40元/噸，價格甚至一度接近進口煤，造成部分用戶再次將觸角轉向進口煤。再次，民用電負荷回落，電廠日耗下降，部分電廠接機開展機組檢修，減少了采購數量，貿易商獲利盤出貨，部分低于指數報價，促使煤價進入回落走勢。第四，原油價格居高不下，煤化工產品利潤保持在較高水平;疊加“金三銀四”旺季影響，化工、建材等非電行業(yè)開工率繼續(xù)提高;但由于非電行業(yè)用煤體量小，疊加基建、房地產項目恢復緩慢，無法置換電煤消費的減量，總體需求下滑。

本周前半程，主產區(qū)煤價出現弱勢運行，受港口下跌影響，疊加大集團變相降價預期，煤場及站臺貿易商謹慎觀望，需求疲軟，大部分煤礦拉煤車不多。處于供暖季結束及電廠集中檢修的窗口期，火電出力將有所回落，沿海電廠庫存整體處于可控水平，需求釋放的持續(xù)性很差。疊加市場恐高情緒下，貿易商出貨積極，電煤淡季特征明顯，日耗回落，部分終端采購結束等。但是，受多方面因素支撐，此輪港口煤價跌幅有限。首先，石油和天然氣運輸受阻，部分亞洲國家轉向煤炭救急，國際煤價偏強運行，進口煤到岸價格持續(xù)倒掛，進口量回升乏力。其次，四月份，大秦線展開為期一個月的檢修，每日發(fā)運量由之前的120-130萬噸，降至100萬噸，降幅較大，環(huán)渤海港口調入量減少，進入去庫模式。再次，俄羅斯從4月1日起，實行汽油出口臨時禁令;而受霍爾木茲海峽緊張局勢影響，原油與天然氣成本攀升，在油氣供應偏緊預期下，煤炭性價比優(yōu)勢凸顯，東南亞國家亦采取重啟煤電，增加印尼煤進口。國際能源市場的外溢風險不可忽視，若國際能源價格繼續(xù)上行的話，將有效焊死內貿煤價格的下行空間。短期看，國內煤價震蕩后小幅回落，預計下周后半程企穩(wěn)止跌。

淡季大背景下，大部分電廠庫存維持在合理水平，暫無大規(guī)模集中采購動力，需求整體改善力度有限;但在多重因素影響下，環(huán)渤海港口市場情緒向好趨勢不變，促使煤價跌幅有限。下周后半程，港口煤價有望止跌，進入上漲通道，原因如下：首先，現階段電力終端庫存多處于中位偏高水平，電廠將以兌現長協(xié)為主，完全可以控制現貨采購節(jié)奏;疊加貿易商出貨積極，助推本周前半程煤價出現小幅回落走勢。但南方水電出力少，疊加水泥等非電行業(yè)開工率回升，部分終端仍有招標采購計劃也是不爭的事實。其次，受煤礦及油氣價格上漲帶動，到貨成本高企，成本端支撐較強;疊加進口煤部分煤種價格倒掛內貿煤，支撐了國內市場，造成煤價跌幅有限。再次，隨著環(huán)渤海港口庫存不斷回落，尤其進入大秦線檢修后半程，將會出現現貨減少、優(yōu)質煤緊俏的現象，貿易商再次捂貨惜售，促使港口煤價支撐力度加大。一旦賣家惜售情緒不斷升溫，疊加進口煤遠期不確定性的擔憂等事件預期，很有可能加大煤價反彈幅度。