本周，煤炭市場延續上周僵持局面。雖然電煤日耗同比偏好、集港發運成本偏高、旺季補庫預期等利多因素繼續支撐賣方挺價心態，但部分進口煤品種的性價比優勢出現，疊加長協保障良好，下游對內貿現貨的采購意愿依舊偏低。部分貿易商加快出貨，加之大集團產地外購價下調，港口煤價存在下行壓力。

勞動節過后，煤市信號明確，穩中偏強運行。下游電廠采購偏觀望，按需補庫、剛性采購;貿易商底氣十足，報價穩中偏強，挺價意愿堅決。背后幾股力量同時發飆，高溫預期升溫、地緣沖突發酵、貿易商心態轉變，集體挺價，煤價支撐較強。環渤海港口錨地船舶數量創近兩年新高，船排隊等靠或裝，采購需求集中釋放。中下游庫存同比偏低，優質高卡煤結構性偏緊，拉動煤價在上旬出現上漲模式。

中旬，高溫帶動日耗增加，本應該會促使電廠補庫積極性提升，動力煤市場需求改善，行情走強。但這一因果關系并未顯現，究其原因，即便氣溫出現明顯的升高，多地甚至創下了今年以來和同期新高，但強度和持續性有限。盡管白天最高氣溫創新高，但晝夜溫差仍非常明顯，對制冷需求有限，上海、廣州等地民用電負荷偏低，對電廠日耗的提振作用有限。此外，當前終端采購以長協及零星招標為主，對市場煤需求不多，且還盤壓價，成交較少。加之受個別港口疏港壓力影響，部分貿易商報價松動，導致環渤海港口動力煤市場僵持明顯，造成煤價滯漲。但傳統旺季臨近，進口煤價維持高位，且鐵路運輸成本增加推高了港口集貨成本，大部分貿易商對旺季預期仍然較強，市場整體報價依舊堅挺，回調意愿不高。本周，環渤海港口動力煤市場延續僵持態勢。隨著大集團下調外購價，疊加部分貿易商著急出貨，促使港口市場煤價格出現下跌跡象。

近期，環渤海港口市場平穩運行，市場詢盤熱度持續偏冷，在天津港和曹妃甸個別碼頭很多垛位滿垛，疏港壓力下，港口煤價漲勢受到壓制。但鐵路發運費用密集調整，動力煤集港成本明顯提升，后續發運多有倒掛，貿易商惜售情緒逐漸濃厚。目前，用煤旺季還未到來，日耗沒起來，電廠采購減少，主要依賴煤化工需求，對市場提振有限。盡管美伊停火后再起沖突，中東局勢持續緊張，地緣政治緊張，國際能源市場跟著繃緊，油價暫無大降可能，國際煤價自然也在高位，但對國內市場拉動作用有限，華東地區部分電廠在日耗偏低的情況下，減少采購國內市場煤，主要依靠長協度日。而地緣沖突通過化工鏈條放大需求拉動，油氣價格上漲，煤化工經濟性優勢凸顯，化工煤需求穩增。市場有利好，也有利空，一旦大量貿易商加快拋貨，會促使煤價下跌壓力加大，而一旦有需求釋放，疊加環渤海港口堆存的市場煤不多，煤價上漲空間就會被打開。此外，今年與往年不同，國際大環境支撐煤炭市場，國際市場也缺煤，而國內煤價一旦開漲，貿易商捂貨惜售，坐地起價，流通資源偏緊就會加劇。倘若貿易商提前把煤炭賣了，萬一后面漲得更高豈不虧大了，再說若賣掉，同樣價格還買不到合適的煤，因此，不到萬不得已不出貨。本周，市場煤買賣雙方處于熬鷹對峙狀態，煤價指數持續走穩。

短期，煤市大概率延續震蕩走勢，既無大漲可能，也無深跌壓力。市場利空因素如下：首先，供應恢復預期，環渤海港口調入量增加，疊加降雨影響，港口庫存由降轉升，比五月初(2470萬噸)增加了164萬噸，市場流通資源緊張局面將逐步緩解。其次，清潔能源替代，南方光伏等清潔能源利用小時數增加，火電負荷尚未達到高峰，大部分電廠仍以長協兌現為主，對高價現貨采購意愿不高。再次，環渤海港口存在出貨壓力，部分貿易商有恐高心理，擔心有政策出臺限高。因此，部分貿易商有降價出貨想法，對港口價格形成傳導壓制。

入夏前的六月中下旬，煤價有望再次轉向偏強運行格局，存在觸底反彈希望。因為：1.高溫即將來襲，2.地緣沖突尚未結束，3.貿易商囤煤成本高，三股力量擰在一起，撐起新一輪行情，關鍵變量是港口庫存變化和高溫兌現程度。一旦南方氣溫來襲，負荷逐步釋放，疊加“迎峰度夏”補庫窗口期縮短，電廠補庫需求將從觀望轉向實際行動，為煤價提供底部支撐。而非電需求韌性仍在，化工、水泥等非電行業在六月份迎來趕工窗口，開工率維持高位，對中高卡動力煤的需求保持剛性，對市場轉好有拉動作用。還有就是成本倒掛支撐，受地緣政治影響，國際能源價格高位震蕩，海運費持續攀升，促使國內終端轉向內貿采購，間接支撐內貿煤價。還有一個重點問題，沿海重點電廠存煤水平仍低于去年同期，存在剛性補庫需求。